先给结论
三六零是一家从传统互联网安全向政企安全和AI大模型转型的科技公司。当前最大的看点是公司经历了前两年的亏损后，在2025年和2026年上半年实现了净利润的扭亏为盈，同时AI大模型的商业化落地正在加速。最大的风险在于公司经营活动现金流依然承压，且当前估值处于较高水平，股价在经历深度回撤后仍处于震荡筑底阶段。整体来看，这家公司具备明确的转型逻辑和观察价值，值得继续研究。
公司是做什么的
三六零最早靠免费杀毒软件起家，是国内互联网安全领域的绝对龙头。对于普通用户来说，电脑上的360安全卫士、360浏览器和手机上的360手机助手都是它的核心产品。
随着互联网红利见顶，公司正在努力寻找新的增长引擎。目前，它的业务主要分为几大块：一是传统的互联网广告及服务，这是过去的现金牛；二是互联网游戏和智能硬件；三是近年来大力拓展的政企安全业务，也就是给政府和企业做网络安全防护；四是全面拥抱人工智能，推出了“360智脑”大模型，试图把AI能力融入到安全和办公等各个场景中。
公司赚钱吗
从过去三年的年度数据来看，公司经历了一个明显的“V型”反转过程。2023年公司营业收入为89.56亿元，净利润亏损4.99亿元；2024年营收下滑至78.47亿元，净利润亏损扩大至11.08亿元；到了2025年，营收回升至86.93亿元，净利润成功扭亏，达到2.55亿元。
进入2026年，这种恢复态势得到了延续。2026年上半年，公司营业总收入达到41.72亿元，同比上涨9.01%，实现连续两年上涨；归母净利润为2.16亿元，继续保持盈利状态。
从盈利质量来看，公司最近年度的毛利率高达66.54%，说明其软件和互联网服务的附加值依然很高。不过，ROE（净资产收益率）仅为0.88%，说明股东资金的使用效率还有很大的提升空间。此外，2026年上半年公司经营活动现金净流入为-5711万元，意味着虽然账面上赚到了利润，但真金白银的收回还需要时间，盈利质量仍需进一步夯实。
最近市场在关注什么
近期市场资金对三六零的关注主要集中在AI和网络安全两大概念上。在智谱AI、云办公、EDR（终端检测与响应）等概念板块活跃时，三六零经常作为核心标的获得主力资金的净流入。不过，在计算机板块整体调整时，也会伴随资金的流出，显示出资金博弈较为激烈。
从机构过往的研究方向来看，市场主要盯着公司的两个核心逻辑：一是安全业务能否打造出第二成长曲线，特别是政企安全市场的拓展情况；二是AIGC（生成式人工智能）和大模型的布局成效，机构普遍关注其大模型能力能否跻身国内第一梯队，以及大模型战略能否实质性重构公司的业务价值。
优势在哪里
三六零最核心的护城河在于其在互联网安全领域积累的海量数据和极高的国民认知度。作为国内最大的网络安全公司之一，它拥有庞大的终端用户基础，这为它训练AI大模型提供了得天独厚的数据优势。
在财务结构上，公司的资产负债率仅为21.86%，财务杠杆很低，这为它在AI和政企安全这种需要长期重金投入的领域提供了充足的财务弹性。同时，高达66%以上的毛利率也证明了其核心业务依然具备很强的盈利韧性。在AI浪潮下，公司能够迅速将大模型能力与原有的安全、浏览器、办公等产品结合，这种“场景+AI”的落地能力是许多纯技术公司不具备的。
风险在哪里
财务方面，公司虽然实现了账面利润的扭亏，但经营活动现金流依然为负，